來(lái)源：天一能源

背景 

碳達峰、碳中和——背景及目標制定

如今氣候變暖等國際環(huán)境議題已經(jīng)成為全球人民的共識，從1992年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》簽訂，1997年《京都議定書(shū)》簽署，到2012年的第一階段氣候變化的履約時(shí)代結束。而2016年《巴黎協(xié)定》簽署，標志著(zhù)全球履約時(shí)代到來(lái)。我國正式簽署了《巴黎協(xié)定》，對二氧化碳減排做出了莊嚴的承諾。根據《巴黎協(xié)定》，“把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2℃之內，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5℃之內，同時(shí)認識到這將大大減少氣候變化的風(fēng)險和影響”。由此，很多國家都在國際層面上宣布要在2050年前后做到碳中和。

2020年9月22日，習主席在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì )上提出“中國力爭二氧化碳排放2030年前達到峰值、2060年前實(shí)現碳中和(即“雙碳”目標)”。

2020年9月22日以來(lái)，習近平總書(shū)記多次從“內促高質(zhì)量發(fā)展、外樹(shù)負責任形象”的戰略高度強調應對氣候變化的重要性，國務(wù)院及各部委也出臺了多個(gè)報告和規劃，強調綠色低碳發(fā)展，凸顯了國家層面對于碳達峰、碳中和工作的高度重視。在領(lǐng)導人氣候峰會(huì )上，習近平總書(shū)記要求“支持有條件的地方和重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)率先達峰”。

碳市場(chǎng)——碳金融工具探索

碳金融工具探索方面，我國從試點(diǎn)碳市場(chǎng)入手進(jìn)行逐步開(kāi)拓。2011年10 月，國家發(fā)展改革委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展碳排放權交易試點(diǎn)工作的通知》，批準在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東和深圳開(kāi)展碳排放權交易試點(diǎn)工作。截至 2021 年，七個(gè)碳排放權交易試點(diǎn)中，北京、天津、上海、廣東和深圳五個(gè)試點(diǎn)地區完成了八次履約，湖北和重慶地區完成了七次履約，碳交易狀況良好。我國2021年7月開(kāi)幕的全國碳市場(chǎng)正式拉開(kāi)了碳現貨交易的帷幕，2225家電力企業(yè)被首批納入到碳市場(chǎng)中。碳排放八大行業(yè)即碳市場(chǎng)覆蓋范圍明確于“十四五”期間逐步納入的八個(gè)高耗能行業(yè)，包括發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國內民用航空。

今年4月，廣州期貨交易所正式掛牌，新上16個(gè)品種中，一馬當先的便是碳排放權，由此可見(jiàn)“雙碳”政策背景下，碳金融工具的重要性。碳期貨和其他產(chǎn)品期貨本質(zhì)上沒(méi)有太大區別，同樣屬于標準化交易工具，主要交易原理還是在于套期保值。購買(mǎi)者可以通過(guò)在碳期貨市場(chǎng)進(jìn)行與碳現貨市場(chǎng)相反的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)達到套期保值的目的，鎖定碳融資收益，發(fā)揮其風(fēng)險規避和碳價(jià)格發(fā)現的雙重功能。碳期貨之所以是具有意義重大的碳金融衍生產(chǎn)品，是因為它對我國碳金融和低碳經(jīng)濟的發(fā)展具有重要作用，還能夠在一定程度上提高我國在全球碳經(jīng)濟領(lǐng)域的碳定價(jià)話(huà)語(yǔ)權。

國際政策影響——歐盟碳邊境調節機制

由于歐盟碳市場(chǎng)發(fā)展已較為成熟，歐盟已經(jīng)開(kāi)始探索新的相關(guān)領(lǐng)域——歐盟碳邊境調節機制(CBAM，即碳關(guān)稅)。此概念實(shí)際上并非歐盟“首創(chuàng )”，早在國際氣候談判啟動(dòng)初期，碳關(guān)稅就是各方討論的議題之一。該機制是指在國內實(shí)施嚴格的氣候政策基礎上，要求進(jìn)口或出口的高碳排放產(chǎn)品繳納或退還相應的稅費或碳配額。CBAM議題其實(shí)一直飽受爭議，支持方所持觀(guān)點(diǎn)是實(shí)施該機制可以減少“碳泄漏”風(fēng)險；反對方則認為該機制是一種變相的貿易保護主義并給多數企業(yè)帶來(lái)壓力。2022年3月，歐盟理事會(huì )通過(guò)了CBAM的“總體方針”，CBAM距離實(shí)施再進(jìn)一步。對于市場(chǎng)上流通的有關(guān)碳關(guān)稅即將實(shí)施的消息不絕于耳，對于正在碳達峰、碳中和目標壓力下的發(fā)展中國家，出口貿易企業(yè)一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵。

不過(guò)近期原計劃在歐洲議會(huì )對歐盟碳關(guān)稅立法報告的全體投票被取消，是由于歐盟碳市場(chǎng)發(fā)展規劃中長(cháng)期存在激進(jìn)派與保守派以及不同利益集團的博弈，因此該方案并未獲得通過(guò)，被退回起草委員會(huì )進(jìn)行重新修正。此前歐委會(huì )方案中，碳關(guān)稅實(shí)施時(shí)間從2023-2025年為過(guò)渡期，2026年正式實(shí)施，前期先行納入鋼鐵、水泥、鋁、化肥和電力五大行業(yè)，計算二氧化碳直接排放范圍，而后期歐洲議會(huì )環(huán)境、公共衛生和食品安全委員會(huì )(ENVI)方案中碳關(guān)稅將于2025年正式實(shí)施，且新增有機化學(xué)品、塑料、氫、氨，到2030年納入歐盟碳市場(chǎng)，除此之外排放范圍也擴展到包含外購電力及熱力產(chǎn)生的間接排放。若該版本法案通過(guò)，將會(huì )對我國出口造成極大影響。由于我國能源密集型企業(yè)產(chǎn)品出口份額大，這樣的政策將會(huì )給化工、塑料、水泥等行業(yè)造成極大壓力。

地緣政治和能源供應往往會(huì )讓環(huán)保主義發(fā)展不受控制，包括中國在內的發(fā)展中國家仍處在工業(yè)化階段，能源結構未能到達最大程度優(yōu)化的問(wèn)題，也難以在短期內得到解決。環(huán)保和經(jīng)濟發(fā)展究竟誰(shuí)才是第一要義，成為了許多國家的痛點(diǎn)。

投研一體——金融與環(huán)保行業(yè)高度融合

隨著(zhù)時(shí)代發(fā)展，環(huán)境與氣候投融資等話(huà)題熱度飆升，足以說(shuō)明環(huán)境風(fēng)險管理和金融模式創(chuàng )新的融合發(fā)展趨勢。而“碳期貨”作為最備受關(guān)注的新碳金融產(chǎn)品和一種潛在控排手段，也成為了碳排放現貨交易的延伸和碳排放與金融產(chǎn)品的融合概念。

中州期貨有限公司研究所一直高度關(guān)注國際政策和廣期所新上碳排放權等新品種，有關(guān)負責人表示將持續跟進(jìn)“雙碳”最新消息，進(jìn)行政策匯總解讀，并已成立相關(guān)專(zhuān)門(mén)工作小組，匯集能化、黑色、碳中和等相關(guān)產(chǎn)業(yè)人才，積極進(jìn)行投研工作，打造碳中和產(chǎn)業(yè)研究團隊。由于國家及地方“雙碳”政策不斷推陳出新，且“雙碳”政策影響的行業(yè)之多，范圍之大，限制高耗能、高排放產(chǎn)品，降低煤耗、清退落后產(chǎn)能，包括今后可能對單位產(chǎn)品碳強度提出要求等政策法規，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生一定的影響。各個(gè)行業(yè)需要在今后的工作中保持高度重視，未來(lái)在對產(chǎn)品的研究中，分析“雙碳”政策將具有更高的必要性。這要求金融研究機構在日常研究分析工作中鏈接碳中和相關(guān)內容，做到創(chuàng )新與拓展。