來(lái)源：天一能源 

摘要標題    

焦煤焦炭日內偏強震蕩，一方面因為供應增量有限，進(jìn)口焦煤量處在較低水平。另一方面隨著(zhù)焦鋼復產(chǎn)強預期，對原料煤需求較好，短期內仍有上漲趨勢。焦炭方面，受焦煤價(jià)格持續上漲影響，焦企提漲意愿強烈，部分焦企已開(kāi)啟第二輪提漲，隨著(zhù)下游鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶來(lái)的需求回升，焦炭?jì)r(jià)格存在支撐。綜合來(lái)看，考慮到政策調控，俄烏戰爭持續，市場(chǎng)向好。

市場(chǎng)分析，鋼材-鐵礦石-焦炭-焦煤

鋼材市場(chǎng)

供應端，隨著(zhù)冬奧會(huì )結束后北方長(cháng)流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)有所恢復，疊加南方電爐鋼廠(chǎng)也大多恢復生產(chǎn)，上周鋼材產(chǎn)量延續增長(cháng)態(tài)勢。但3月“兩會(huì )”及殘奧會(huì )將至，預計北方長(cháng)流程鋼廠(chǎng)本周生產(chǎn)仍可能受限。而短流程企業(yè)因利潤不佳，復產(chǎn)力度仍低于往年同期，預計鋼材供應增量有限。進(jìn)口方面，昨日國內鋼坯價(jià)格有所上漲，土耳其、印度及東南亞鋼坯價(jià)格繼續大幅上漲，其他地區價(jià)格暫穩，隨著(zhù)近期國外鋼坯價(jià)格持續上漲，目前國內鋼坯進(jìn)口空間幾無(wú)。

需求端，周一鋼銀城市庫存數據顯示總庫存延續增長(cháng)，但增幅趨緩，其中建材庫存繼續大幅上升，但板材庫存有所回落。上周機構數據也顯示鋼材庫存繼續上升，但鋼聯(lián)及找鋼網(wǎng)數據都顯示熱卷庫存有小幅回落。值得注意的是，鋼聯(lián)五大品種鋼材表需雖有增長(cháng)，但增幅明顯低于往年同期，顯示下游需求恢復速度較慢。而百年建筑最新的調研也顯示，全國施工企業(yè)開(kāi)復工率雖環(huán)比回升，但同比下降較明顯。雖然2月制造業(yè)PMI指數表現向好，但2月房地產(chǎn)銷(xiāo)售依然同比大幅下滑，近期多地出臺降低首付、降低房貸利率、降低放款條件等多種措施，以期刺激購房消費，不過(guò)短期對地產(chǎn)需求的拉動(dòng)依然有限。近兩日全國建材成交表現較上周有所回升，但增速仍低于往年同期。然而，受益于制造業(yè)需求的恢復，近期熱卷需求表現明顯好于螺紋，卷螺差有所擴大。此外，出口方面，因俄烏沖突導致獨聯(lián)體地區鋼材供應減少，中東、東南亞等地鋼價(jià)均有上漲，一些國家也開(kāi)始向中國詢(xún)盤(pán)采購，疊加當前國內冷熱卷的出口空間都已打開(kāi)，預計近期鋼材出口向好。

綜合而言，近期鋼材供應增速可能趨緩，同時(shí)國內外鋼材需求均有向好表現，預計短期鋼價(jià)可能延續震蕩偏強的走勢。

鋼材市場(chǎng)支撐數據情況：

1.據不完全統計，2022年2月有9家鋼廠(chǎng)發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換方案。其中，涉及新建煉鋼產(chǎn)能1328萬(wàn)噸，新建煉鐵產(chǎn)能1320.3萬(wàn)噸；涉及淘汰煉鋼產(chǎn)能超1567.92萬(wàn)噸，淘汰煉鐵產(chǎn)能1395.56萬(wàn)噸。

2.據不完全整理，2022年2月國內有18個(gè)鋼鐵項目開(kāi)工、投產(chǎn)和復產(chǎn)。其中，華菱漣鋼、湛江鋼鐵、福建龍鋼和河鋼邯鋼等10個(gè)鋼鐵相關(guān)項目開(kāi)工；永興特鋼和安鋼鋼鐵項目復產(chǎn)；華菱湘鋼、長(cháng)江鋼鐵、中天鋼鐵和高義鋼鐵等鋼鐵項目投產(chǎn)。

3.美國鋼鐵公司(US Steel)2月28日透露，將斥資6000萬(wàn)美元擴大其位于印第安納州的Gary工廠(chǎng)的煉鐵能力。據該公司稱(chēng)，改進(jìn)后Gary工廠(chǎng)的生鐵產(chǎn)量提高到50萬(wàn)噸/年。生鐵產(chǎn)能的增加將促進(jìn)電爐煉鋼業(yè)務(wù)發(fā)展，包括位于美國阿肯色州奧西奧拉的大河鋼鐵廠(chǎng)。該公司估計，完成升級后的Gary工廠(chǎng)將滿(mǎn)足大河鋼廠(chǎng)約50%的生鐵需求。該公司表示，預計將于2022年上半年開(kāi)始在Gary工廠(chǎng)開(kāi)工建設，完工日期預計為2023年。

4.2022年3月家用空調行業(yè)排產(chǎn)約為1736萬(wàn)臺，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jì)增長(cháng)3.1%。其中，內銷(xiāo)較去年同期實(shí)績(jì)增長(cháng)4.9%；出口較去年同期實(shí)績(jì)增長(cháng)13.7%。

5.26日全國建材成交放量，終端恢復拿貨，投機需求也較為活躍，市場(chǎng)價(jià)格上漲，部分地區商家惜售，整體成交較前一日繼續上升。

鐵礦石市場(chǎng)

供應端，上周全球鐵礦發(fā)運再度回升，但澳洲發(fā)運增量較小，主要是巴西和非主流礦發(fā)運有所回升。值得注意的是，近期澳洲西海岸有熱帶氣旋形成，可能在近日會(huì )對澳洲兩大主要鐵礦發(fā)運港造成影響。此外，由于前期全球鐵礦發(fā)運量較少，近期國內到港量繼續下滑，疊加部分鋼廠(chǎng)復產(chǎn)后，鐵礦疏港量有明顯回升，港口庫存呈小幅下降態(tài)勢。國內礦方面，雖然節后國內礦生產(chǎn)有所恢復，但因北方部分礦山仍受到環(huán)保限產(chǎn)影響，國內礦產(chǎn)量增幅較小。

需求端，雖然冬奧會(huì )后有部分鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，但當前北方地區仍受到采暖季和環(huán)保限產(chǎn)影響，疊加兩會(huì )及殘奧會(huì )將至，限產(chǎn)仍有進(jìn)一步加嚴的可能，當前鋼廠(chǎng)多以觀(guān)望為主，部分庫存較低的鋼廠(chǎng)也僅維持按需少量采購的節奏。而在政策監管不斷加強的情況下，貿易商投機需求也較低。昨日港口現貨成交略有下降，但遠期美元貨成交有小幅回升，目前PBF落地利潤依然為負，但超特粉落地利潤因3月折扣擴大再度轉正，顯示中低品的國內外需求有所分化。

綜合而言，因近日澳洲發(fā)運可能受天氣影響下滑，且3月中旬后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)預期依然較強，預計短期礦價(jià)可能延續震蕩偏強。

不過(guò)，今日國家發(fā)改委強調，將持續強化期現貨市場(chǎng)監管，嚴厲懲處鐵礦石市場(chǎng)違法違規行為。

2月下旬以來(lái)，年內顯著(zhù)走高的鐵礦石價(jià)格，在短暫回落之后再度回升。截至3月1日下午收盤(pán)，國內鐵礦石期貨價(jià)格上漲5.51%，收報737.5元/噸。

鐵礦石的價(jià)格異動(dòng)吸引了監管層的持續密切關(guān)注。2月28日，國家發(fā)改委發(fā)布消息稱(chēng)，為加強鐵礦石現貨和期貨聯(lián)動(dòng)監管，近日國家發(fā)改委價(jià)格司、財金司與市場(chǎng)監管總局價(jià)監競爭局赴大連商品交易所開(kāi)展聯(lián)合調研。強調，將持續強化現貨和期貨市場(chǎng)日常監管，著(zhù)力加強穿透式監管，依法嚴厲懲處違法違規行為，切實(shí)維護正常市場(chǎng)秩序，保障鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格平穩運行。

鐵礦石市場(chǎng)支撐數據情況：

1.根據衛星數據顯示，2022年2月21日-2月27日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫存總量1185.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加54.3萬(wàn)噸，處于一季度以來(lái)的中等偏高水平。

2.2月28日，Mysteel統計45港鐵礦石庫存總量15767.57萬(wàn)噸，較2月25日減少119萬(wàn)噸。具體區域來(lái)看，本期南方港口因到港偏低庫存下降明顯；而華北區域疏港雖有增加，但因其到港偏高庫存基本持穩。

3.Hancock Prospecting 的子公司 Atlas Iron 宣布，其位于西澳大利亞的 Miralga Creek 鐵礦項目比預期更早地獲得其第一批礦石。Miralga Creek項目 是 Abydos 礦山的延伸，位于黑德蘭港東南約 100 公里處，預計將于 2022 年 4 月開(kāi)采第一塊礦石。Miralga Creek 項目預計將在3-4年的礦山壽命內生產(chǎn) 800 萬(wàn)噸鐵礦石。

4.據外媒報道，澳大利亞鐵礦石開(kāi)采商 Strike Resources 已與國際鐵礦石貿易公司 Good Importing International Pty Ltd 簽署了 720 萬(wàn)美元的貸款融通。該項新資金專(zhuān)門(mén)用于加快Strike Resources在西澳大利亞皮爾巴拉地區的 Paulsens East 項目的第一階段開(kāi)發(fā)。該項目最新可行性研究顯示，第一階段將著(zhù)重用最低的資金成本來(lái)開(kāi)采高位，低采剝比的淺層資源。預計在2022年運輸第一批多達40萬(wàn)噸的直接運輸礦石（DSO）塊礦和粗粉。

5.3月1日鐵礦石遠期現貨市場(chǎng)交投氛圍一般，一二級市場(chǎng)出現了少量的詢(xún)盤(pán)，但是詢(xún)報盤(pán)之間的價(jià)差較為明顯。但平臺上報貨積極性有所好轉，雖有卡粉和PB粉報盤(pán)但暫無(wú)還盤(pán)。同時(shí)，市場(chǎng)對于PB粉的預期溢價(jià)在繼續走弱。港口現貨市場(chǎng)活躍度較昨日相差不多，主流品種價(jià)格上漲20-40元不等，需求主要集中在PB粉等中品資源上。其中鋼廠(chǎng)以少量補庫為主，貿易商采貨的居多。

雙焦市場(chǎng)

焦煤

供給端，焦煤國產(chǎn)及進(jìn)口供給均偏緊。焦煤產(chǎn)能增量有限，且動(dòng)力煤需求高漲下，配煤仍在保供動(dòng)力煤，兩會(huì )礦山安全監管加嚴，或進(jìn)一步抑制焦煤產(chǎn)量；另外，主焦煤的結構性缺失也是當前焦煤供給的較大矛盾點(diǎn)所在：前期已卸港的600多萬(wàn)噸澳煤已經(jīng)被下游消耗完，且蒙煤通關(guān)短期難有大幅增量，導致下游主焦煤資源緊張。進(jìn)口方面，28日甘其毛都口岸通關(guān)約131車(chē)，貿易商反饋甘其毛都口岸通關(guān)量從本周一開(kāi)始，陸續以日均10-20車(chē)增加至150車(chē)，待持續穩定后增量至每天200車(chē)。當前蒙煤可售資源緊張，運費高漲，推漲蒙煤價(jià)格。進(jìn)口海運焦煤方面，進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，海運焦煤進(jìn)口量極低，加之俄羅斯受到美歐等國嚴厲金融制裁后，部分銀行暫停發(fā)放信用證，中國買(mǎi)家已暫停交易，包括前期預定的一些貨源，中國從俄羅斯的煤炭進(jìn)口面臨中斷。

需求端，當前焦煤需求持續邊際回升。一方面，隨著(zhù)煤價(jià)高漲，焦企利潤不斷被壓縮，部分焦企被迫主動(dòng)減產(chǎn)；但另一方面更關(guān)鍵的是，冬儲期間因價(jià)格過(guò)高補庫不足，加上節后季節性去庫后，焦煤下游庫存及庫存可用天數極低，導致焦企存在大量剛性補庫需求；另外，當前鋼廠(chǎng)尚有利潤，焦煤漲價(jià)尚可通過(guò)焦炭提漲向下游傳導，使焦企不至于大幅虧損。

總體看，焦煤供需偏緊，主要矛盾在于供給的局限性及下游的低庫存，鐵水后期產(chǎn)量仍有較高上升空間，焦煤需求將邊際繼續改善，價(jià)格有望繼續走強。近期國家重點(diǎn)針對長(cháng)協(xié)煤限價(jià)，市場(chǎng)煤限價(jià)有所放松傳聞導致市場(chǎng)對于政策調控擔憂(yōu)減緩，后期仍需密切留意政策動(dòng)向。

焦炭

供給端，隨著(zhù)冬奧會(huì )后環(huán)保限產(chǎn)的放松，焦企產(chǎn)量邊際回升，但受制于焦企利潤虧損并未大面積放松。另外，當前因疫情、油汽價(jià)格上漲，運費大幅上升，且部分焦化主產(chǎn)地因疫情影響，運輸收到一定干擾。

需求端，冬奧會(huì )結束后，鐵水產(chǎn)量同樣邊際回升，鋼廠(chǎng)利潤好于焦企，復產(chǎn)意愿較強，且當前河北天氣狀況良好，預計殘奧會(huì )限產(chǎn)嚴格程度不如冬奧會(huì )，河北大多高爐已開(kāi)始復產(chǎn)；后期需持續關(guān)注兩會(huì )限產(chǎn)是否加嚴。需注意的是，雖然鋼廠(chǎng)焦炭絕對庫存偏低，但庫存可用天數處于歷史同期高位，一定程度上抑制其大規模補庫需求。

總體看，焦炭供需雙增，但鐵水的增量或階段性高于焦炭增量。焦炭短期供需矛盾并不突出，而焦企利潤因受焦煤價(jià)格高漲而擠壓，從而使焦炭?jì)r(jià)格被動(dòng)推漲。當前鋼廠(chǎng)利潤尚可，預計焦炭?jì)r(jià)格在焦煤支撐下震蕩偏強運行，后期需密切關(guān)注終端需求是否能如期回升，即焦炭?jì)r(jià)格向下游的傳導是否能持續。